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钢材期货天地

商品期货,魅力无穷

 
 
 

日志

 
 

从首次交割看钢材期货任重道远  

2009-09-27 23:05:06|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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钢材期货上市至今已近6个月了,首次交割在近日正在进行,从上市之初的波澜不惊,到成为国内期市炙手可热的期货品种,钢材期货的上市无疑是一大成功,笔者就钢材期货上市以来的运行情况、首次交割简要分析、钢材期货发挥的作用以及钢材期货的发展方向思考等问题进行一些分析。

 

一、     钢材期货上市至今回顾

自今年3月份上市以来,钢材期货受到了国内外钢铁行业和投资者的高度关注,交易日渐活跃,火爆的行情不仅吸引了广大投资者的热情追捧,包括钢厂、钢材贸易企业和钢材下游需求企业在内的涉钢已经越来越多地参与到了期货市场,实现了期货现货相互影响,发现价格和套期保值的功能。

螺纹钢0911合约于2009年8月21日,成交量达到372.6万手,螺纹钢主力合约0912于2009年9月16日日内持仓量最高达到100.7万手,由于钢材品种的产业链长,涉钢企业众多,使得大量的涉钢企业参与到了钢材期货的交易之中,又由于钢材品种的价格波动频繁,且波幅往往较大,使得该品种又特别受到投机资金的青睐,回顾钢材期货上市以来的行情走势,6月初发动的上涨行情一直延续到8月初,螺纹钢上涨近1400元/吨,涨幅高达39%,但如此大幅的上涨行情,其中的最大回调幅度竟然不超过130元/吨,如此酣畅淋漓的行情在国内众多期货品种中实属少见。接着期价又从接近5000元/吨的位置高台跳水,一口气下跌了近1100元/吨,其中也仅经历了一次中等幅度的反弹。产业集中度低、产业链长以及价格波动剧烈且频繁等特性使得螺纹钢一举成为了国内首屈一指的商品期货品种。作为一名工作在第一线的钢材期货研究人员,将钢材期货自上市以来的运行情况结合切身感受做一个回顾和小结。

钢材期货上市初期,市场对于该品种给予了太大的希望和憧憬,有认为钢材期货将成为国内最大期货品种的豪言壮语,有认为钢材期货将挑起振兴中国钢铁产业重担的美好愿望,但钢材期货上市之初的交易却并非想象中火爆,甚至有些落寞。钢材期货首单成交为螺纹钢0909合约首笔成交50手,卖方为马鞍山钢铁股份有限公司,买方为永安期货席位上的沈阳联印经贸有限公司,成交价为3550元/吨。首日价格冲高回落后收于3561元/吨,全天成交35.5万手,钢材期货的崛起似乎近在眼前,但随后连续10个交易日内,螺纹钢主力合约的成交量都没有超过30万手,铜、橡胶、白糖等传统商品仍然是资金追逐的热点,现货价格的不温不火以及期货价格的窄幅波动,使得市场对于钢材品种更多的表现出了失望。接着关于钢材期货合约设计以及品种本身是否适合进行期货交易等方面的质疑开始陆续浮出水面,很多期货公司对于前期在钢材品种的投入也感到有些白费苦心,但随着时间的推移,钢材期货通过了长达3个月之久的蛰伏,终于从崭露头角到终极爆发,成为市场关注的焦点。

回顾钢材期货从窄幅波动到大起大落的“过山车”行情,钢材现货市场的大幅波动起到了决定性的作用。钢材期货上市至今已经快6个月了,在这六个月中,我们经历了钢价的二次探底、钢价的震荡上行、钢价的疯狂上涨、钢价的快速下跌以及近期的低位盘整,在这个过程中,期货价格、现货价格以及电子盘价格三方互动共同演绎了钢价的涨跌行情,市场上有关于此轮钢价过山车似的行情有着不同的观点,有人认为此乃钢厂提价所为,有人认为这是受到期货价格过度炒作所致,还有人认为根本原因还是贸易商的大量囤货惜售导演了此次的钢价上串下跳行情。笔者认为,钢价的此轮行情既验证了基本的真实变化,又受到了期货、现货、电子盘市场的三方共同作用,把此次钢价大幅波动归因于某点原因显然有失偏颇。

从钢材现货、期货、电子盘三个市场的价格走势来看,并未显示某个市场价格长期主导其他市场的现象,在6月初与7月初出现了2次期货价格领先现货价格上涨的情况,此点单纯地理解为热钱炒作是缺少依据的。我们回顾这2个时点的基本面,不能发现基本面的好转使得对于钢价上涨的预期逐渐形成,并且买入保值企业也预计到后市钢价可能出现较大的上涨风险,积极地参与到了钢材期货的保值交易中。

6月初时,铁矿石谈判即将尘埃落定,市场普遍预期铁矿石谈判结果很可能达不到中方的预期,出现40%以上的降幅,降价幅度最可能的区间为33%-36%,下游需求比较旺盛,投资加消费双重拉动。基础建设与房地产开发为龙头的建筑行业对于钢材需求那是非常旺盛,虽然对于这种局面的可持续性市场都表示怀疑,但是现在需求仍然旺盛的事实却无法否认。并且信贷规模不减,货币供给非常充裕。无论是投资的大力推进还是房地产行业的持续回暖都离不开大规模信贷的支持,所以大量的信贷使得钢价得到支撑出现上涨。在铁矿石谈判主导钢价走势的情况下,期价率先发力,出现了一定的上扬,随后现货也跟进上涨,螺纹钢期、现货价格推涨至3900元/吨附近后进行了长达一个月的震荡整理走势。

在7月初公布了商品房新开工面积之后,建筑钢材强劲需求得到了市场的确认,国家统计局公布了1-6月全国房地产市场运行情况的分析报告,其中房屋新开工面积4.79亿平方米,同比下降10.4%,降幅比1-5月缩小5.8个百分点,6月份单月增量达1.22亿平方米之多,超过历史最高水平。并且在出口有望改善以及原材料价格持续上涨的情况下,期价反应敏感,随即出现上涨,并且此轮涨势出乎市场的预料,沪钢螺纹钢主力合约最高点接近5000元/吨。在7月份商品房新开工面积回落以及信贷大幅回调,而出口又不见起色的情况下,钢价理性回归,出现了大幅的回调,此时我们不难发现期价相对于现货与电子盘价格明显较为坚挺,再现货价格大幅下跌的情况下,期价与电子盘价格才纷纷跟进下跌,可以说电子盘价格在这波下跌中起到了推波助澜的作用,由于板材的实际需求仍然处于低迷状态,此轮板材价格的上行完全是因为受到建筑钢材价格上涨的带动,其基本面仍然缺乏上涨的动力。电子盘价格的快速下行使得钢材贸易商争相低价出货,造成了现货价格与电子盘价格的暴跌,在这样的情况下,沪钢虽然保持坚挺,但是之后,随着现货螺纹钢价格完全跌破4000元/吨,期价也无法独善其身,出现了较大幅度的下跌。

通过对于钢材期货上市以来几次大幅波动行情的分析,我们不难发现,钢材期货具备了期货的价格发现的功能,在现货市场没有动静之前,很好的进行了提前的预期上涨,这种上涨不能归为纯粹的资金炒作。建立钢材期货市场的目的是为企业提供一个规避风险的工具,但大量投机者的参与使得钢价的波动更加具备价格发现的可能,在期价领涨现货价格的情况下,如果现货市场需求不旺,库存不断囤积,真正的需求没有传导到需求终端的话,钢价仍然将出现大幅的下跌,毕竟钢材期货的交割制度是链接钢材期货与钢材现货的桥梁,随着钢材期货交割机制的不断完善,如果现货有价无市,贸易商与钢厂完全可以选择进行卖出保值,通过交割来锁定利润,之所以在上涨的过程中,没有发生大量的卖出保值,就是因为现货市场在那段时间里也近乎疯狂,囤货、抢购等现象普遍存在。

钢价的涨跌最终还是受其基本面供需的影响所决定,妄言期货价格是导致此轮钢价大起大落的推手明显没有逻辑,我国的钢材价格在去年10月份之后,受到全球经济危机影响,出现了接近腰斩的跌幅,但后年底受到四万亿固定资产投资计划出台的影响,贸易商纷纷开始囤货,又出现了一波30%以上的快速反弹,最终因为下游需求依旧疲软,钢价又被打回原形。在这个过程中,钢价也出现了大幅的波动,但罪魁祸首还是贸易商的囤货所致。

钢价的涨跌受到期货、现货、电子盘三方共同作用所运行,但是归根结底还是供需决定了钢价的整体走势,并不存在某个市场通过炒作来影响钢价运行的现象,钢厂、贸易商以及用钢企业的运行情况才真正地主导了钢价。

现货市场基本面的变化主导了钢材价格大幅的涨跌,同时通过观察钢材期货上市以后的钢价走势,笔者发现钢价与国内的股票指数的相关性较钢材期货上市前出现了大幅增加,说明钢材期货的价格加入了对于整体经济运行情况的预期,钢材期货的金融属性正在逐渐显现。更重要的是决定钢材价格的不再只有过去的钢厂、钢贸企业以及钢材需求企业所决定,钢材期货价格的定价体系中从此将增加投资者这份新鲜血液,并且他们所占的权重可能比钢厂、贸易商以及下游企业更多,这与大量的涉钢企业参与期货交易把现货市场的风险转嫁给这些投资交易者是密不可分的,他们的加入才使得钢材期货的交易更加活跃,价格的波动更加符合市场的大众预期。

近期,由于现货钢价已跌至成本附近,并且全球钢材需求复苏,原材料加个得到支撑,加之新一轮的铁矿石谈判又将进行,螺纹钢主力合约在3950元/吨展开震荡整理行情,由此看来主导沪钢价格走势的还是钢材现货供需关系本身,而在期货价格上的不合理涨跌最终都将回归现货基本面,这也使得钢材期货具备了套期保值的基础。

 

二、     沪钢首次交割面面观

在15日完成最后交易后,从16日起,尚未平仓的5340手螺纹钢和600手线材,分别折合2.67万吨和3000吨将正式进入集中交割程序。螺纹钢0909合约和线材0909合约15日分别以3600元/吨和3650元/吨的价格顺利摘牌。如果换算成金额,多头需分别支付9702.8万元和1095万元,共计10797.8万元。老合约摘牌后,新合约螺纹钢1009和线材1009于16日挂牌交易,基准价分别为4309元/吨和4111元/吨,涨跌停板幅度均为10%。近日钢材期货的交割工作已经进入尾声,上海期货交易所为使得此次交割顺利平稳进行,做足了工作和准备。

交易所规定自然人不能参与钢材期货的交割。根据相关规定,螺纹钢、线材期货0909合约最后交易日前第三个交易日收盘后,自然人客户该螺纹钢、线材期货合约的持仓应当为0手。自最后交易日前第二个交易日起,对自然人客户的交割月份持仓直接由交易所强行平仓。进入交割前的持仓调整。根据相关规定,螺纹钢、线材期货0909合约进入交割月后,螺纹钢、线材合约投机持仓应当是30手的整倍数,新开、平仓也应当是30手的整倍数,套期保值持仓也有相似的规定。各会员单位应及时了解客户的持仓状况、交割意愿,提醒投资者及时调整持仓结构。临近交割,保证金将按规则进行调整,交易保证金调整为30%。交割配对由交易所根据卖方提供的仓单(卖方有选择规格和仓库的优先权)按“时间优先、数量取整、就近配对、统筹安排”原则进行,因此买方投资者分配到的仓单中的螺纹钢或线材的规格和仓库有可能不能完全满足其买入意向,这是期货交割不同于现货贸易的一个特点,每个品种均如此,属于正常现象。对规格和仓库有严格要求的客户可以通过“期转现”的方式来满足自己的需求。笔者所在期货公司就有客户有幸成为了钢材期货第一批的交割参与者,以买入套保参与的投资者最后拿到了8月底生产的品质较好的螺纹钢实物,并且为负公差,采购价格甚至比钢厂的出厂价格更低,可以用于最远0911合约的交割。

以上这一交割制度的设立确保的钢材期货首次交割顺利进行,在集中交割如火如荼进行的同时,钢材期货期转现的交割也在紧锣密鼓的开展,2009年9月11日,上海期货交易所钢材期货顺利完成了第一笔“期转现”交割,交割标的和数量为螺纹钢600吨,买方系东北最大的钢材经销商之一沈阳联印经贸有限公司,卖方为全国第二大民营钢企北京建龙重工集团旗下的抚顺新钢铁有限公司。此次“期转现”的完成,表明在现行钢材期货的交割制度下,螺纹钢期货市场和现货经营初步实现了有效的对接。

此次交割的卖方-抚顺新钢铁有限公司生产的“抚新”牌螺纹钢为上期所指定交割产品,为避免价格下跌风险,该公司利用上期所螺纹钢期货合约进行了卖出保值锁定利润,买方沈阳联印经贸有限公司曾在上市当天成功夺得钢材期货“第一单”。两公司在达成了期转现交割意向,向上期所提出“期转现”申请并提交相关资料后获批。买卖双方表示,期货让我们不必为定价而争论不休,期转现让我们不必为交割而东奔西走。钢材期货上市对钢厂和经销商都有重大意义,买卖双方都可以利用套期保值及时锁定成本和利润,将风险转移给期货市场,从而形成长期稳定的合作关系。此次期转现交割,就是利用现有交割制度,为降低期货交割成本,提高套期保值效果进行的一次积极尝试。

上期所交割制度分为“集中交割”和“期转现交割”两种方式,由于钢材运费成本占价格比重较高,而且品种型号众多,产品保质期比较短,用集中交割的方式比其它品种相对困难。他认为,引入期货转现货的贸易方式,可以极大地降低交割成本并提高套期保值的效果,同时实现买卖双方通过期货市场锁定价格来采购和销售商品的作用。因此期转现交割有望在钢材期货得到越来越广泛的应用,成为钢材期货集中交割的有益补充。

交割初期市场担心会多逼空,期现价差较大,随着交割日的临近,期现价格逐渐趋同,上海地区临近交割合约对应标的物的价格为3550元/吨左右,剔除理重与磅重的区别,交割成本在3700元/吨左右,交割结算价较现货价格略低反映了市场需求疲软的现状。钢材期货各合约现阶段都具有远期升水的特点,这与钢价中远期预期良好有关,但这也使得很多套保企业茫然不知所措,认为期现价差过大并不合理。进入9月份后,大量钢厂与钢贸企业发现价差后,大量抛空期货,并且积极准备交割,使得近月价差得到了纠正,体现了期现价格接近交割时间逐渐趋同的特性。但在第一次交割之后远月合约的升水依然存在,一方面说明卖出企业本身对于钢价也不是非常看空,并且现在这个时间如果进行远月合约的卖出保值,一旦钢价上涨,原材料价格也持续上涨的话,对于那些没有长协原材料供给的企业将会非常被动,所以更多的企业选择近月合约进行卖出保值,而远期合约因为预期看好,仍然升水较多,其中如果仔细研究会发现有文章可作。

 

三、     钢材期货切实地给涉钢企业提供了一个风险管理工具

随着我国国民经济的不断发展,我国的钢材需求量也日益增长,带动了我国钢铁工业近几年来的蓬勃发展。2008年,我国粗钢产量达4.96亿吨,钢材出口5926万吨,都位居全球首位,然而在2008年钢价上下半年冰火两重天的局面下,涉钢企业由于缺乏理想的避险工具,出现了严重的亏损,给予我国钢铁行业惨痛的教训,尤其是钢铁流通行业更是损失惨重。

上市交易的钢材期货将为涉钢企业提供良好的避险工具,尤其在我国现有的钢铁行业模式中,它的作用将非常显著。在我国,钢铁生产企业的集中度很低,而钢铁贸易流通企业的集中度更低,据统计,目前经营钢铁贸易的企业有20万家之多。对于目前的钢贸企业,多数规模偏小,绝大多数钢贸企业的经营规模都在几万吨至几十万吨。在牛市中,市场由于供不应求,贸易商往往要看钢厂脸色拿货,而到了熊市,又不得不为了保住代理资格,按照钢厂供货的价格,就算亏损也要拿货。造成我国钢铁贸易流通企业对于钢价波动只能束手无策,缺乏主动抗击的能力。

这种局面在钢材期货上市交易之后将得到改观,广大涉钢企业可以通过钢材期货价格发现、套期保值等功能为自己的经营保驾护航,从另一个层面来讲,将意味着钢贸流通企业将不再被钢厂牵着鼻子走了。从钢材期货上市以来的交易情况来看,笔者认为其套期保值以及价格发现的功能得到了较好的发挥,在上市之初,现货市场疲软不堪,连续数日的低位震荡使得期货价格也低卧不起,但随着铁矿石谈判的烽烟四起,期货价格敏感上涨,并且涨幅超过现货钢价上涨,起到了较好的价格发现功能,在这种情况下,由于首次接触钢材期货,大量的下游需求企业通过咨询专业的期货公司,果断地进行了买入保值的交易,之后钢价在钢厂提价、贸易商囤货以及期货助涨的情况下一路暴涨,这些保值企业均表示在锁定成本的同时还使得企业的现金流得到了好转。同样在钢价冲高至近5000元/吨后,大量钢材生产企业和贸易企业看到了巨大的市场利润,在锁定高位销售均价的情况下,进行了卖出保值交易,在之后需求放缓,虚涨结束后的大幅回调中,不但锁定了大幅的利润,同时还保持了原来的销售渠道,扩展了自己的业务领域,可以说钢材期货的上市让我们的涉钢企业真正有了一个可以使用的价格风险管理工具,为我国钢铁行业的健康发展以及行业的整体抗风险能力的提高均起到了积极的作用。

但与此同时,我们也看到了一些涉钢企业由于错误了认识了钢材期货,前一阶段的钢材价格暴涨暴跌让众多钢材贸易商如同坐上了过山车。很多人固守现货市场的操作思路,看着现货做期货,现货不好,期货在涨,就觉得应该做空,相反则做多,实际上现实情况正好相反。应该将期货价格与现货价格有机结合,利用好钢材期货价格发现与套期保值的根本功能,而非投机取巧,希望利用自己的现货优势在期货中有所作为、有利可图,这样很可能是参与期货交易的现货企业南辕北辙,一些钢厂在钢价相对低位的时候甚至进行了买入的操作交易,实在令人费解,所以如何提高我国涉钢企业参与钢材期货交易为提高自身竞争力,规避价格风险的能力是一个循序渐进、逐步提高的过程,但我们不得不承认钢材期货确实为企业的经营起到了保驾护航的现实作用。

 

四、     使得我国钢价在全球范围内有了定价权,使得我国的商品期货在国际上有了更大的影响

“中国买什么,什么涨;中国卖什么,什么跌”,这句话道出了定价权对于我国钢铁行业的重要性与迫切性。2008年下半年,中国钢铁行业出现严重亏损,一方面是受全球经济危机影响导致下游需求疲软所致,另一方面,则可归因为中国严重缺失铁矿石定价权,长协价与现货价格出现严重的倒挂。

2008年的铁矿石谈判深深地触痛了中国钢铁业的神经。当宝钢在2月份与巴西淡水河谷公司达成65%和71%的涨价协议后,尽管中国企业还对这一首发价充满腹诽,但仍“普遍认为能够接受”。但是,事情远远没有中国钢铁企业估计的那么乐观。澳大利亚铁矿石生产商单方面破坏谈判规则,6月23日,力拓矿业公司与宝钢达成粉矿和块矿分别上涨79.88%和96.5%的协议,该涨幅远高于淡水河谷的涨幅,亚洲市场第一次出现了两种铁矿石长协价格。

而今年上半年的铁矿石谈判却仍然举步维艰,之前力拓与新日铁以及韩国浦项签订的长协矿价格为哈默斯利新的皮尔巴拉混合粉矿、杨迪粉矿、皮尔巴拉混合块矿的基准价格将分别为97美分/干吨度、97美分/干吨度和112美分/干吨度。该协议达成的新价格在2008年基础上分别下降了32.95%、32.95%和44.47%。由于中钢协坚持40%降幅的价格底线,在期现钢价都处于低位、现货铁矿石低于长协矿的情况下,大量采购现货铁矿石,将三大铁矿石巨头也陷入了绝境,通过观察三季度铁矿石三巨头的发货量和利润水平不难发现,我国对于铁矿长协价格的拒绝给他们的经营带来了非常大的影响。但与此同时,也因为铁矿石谈判价格上涨的预期催生了此轮钢价的急涨急跌。

同铁矿石相比,中国铜精矿的对外依存度与之相当,却并没有出现定价权受制于人的尴尬局面,主要原因在于铜精矿的定价受到铜期货价格的直接影响。中国进口铜精矿的具体价格是以期货价格减去加工费来确定的。在这种定价模式下,精铜的生产企业无需承担铜矿价格的变动风险,保障了企业生产的稳定性。

钢材期货的上市交易在全球范围内产生具有公信力的中国钢材基准定价,将使得我国处于更加透明、公平的铁矿石议价环境中,将有利我国钢铁产业的健康发展。作为世界第二大宗商品,庞大的全球贸易量使得钢材价格的波动直接影响着各个涉钢企业的利益。随着全球金融市场动荡的影响,原材料、能源价格、农产品价格等频繁大幅波动,促使相关产业避险保值的需求日益迫切。从世界范围来看,大多数的大宗商品都有相对应的期货品种,包括铜、铝、镍、锌等金属品种,世界钢材市场规模巨大,07年产量13.22亿吨,远高于铝2.5亿吨和铜1816万吨,钢材的总体价值是铜的7倍,是铝的1.4倍之多,在我国商品期货交易不断活跃与伦敦、纽约等共同成为全球有色金属定价中心的同时,钢材期货的一方崛起将使得全球钢材价格定价空白得到了填补,较之日本的废钢期货以及LME的钢坯期货交易,我国的螺纹钢期货无论从成交、持仓规模还是参与者结构都处于全球领先水平,随着我国产业振兴调整的展开,我国产业的集中度将会逐年提高,那么钢材期货将成为我国涉钢企业做大做强的有利工具,成为涉钢企业的风险顾问专家。

 

五、     为涉钢企业的经营提供了灵活的手段,拓展了涉钢企业的经营思路

钢材期货的上市交易为广大涉钢企业提供了一个展现他们聪明才智的舞台,利用期现、不同合约之间的价差以及期货和其他远期交易平台的钢价价差,从时间上和空间上分别找出价差的不合理行,并且结合自身现货经营的优势,展开多种多样的套利交易模式,为企业在现货市场经营的同时打开了思路,是企业获得了更广阔的经营视角。

同时钢材期货期转现交割模式的成功引入也使得钢材期货参与者将不再被交易所所规定的交割品牌、交割地点等复杂的交割规则所局限,提高了期货交割的效率,以期货公司牵头,突破了传统了贸易模式,为期货公司以及涉钢企业均提出了新的思路和要求。

 

六、     沪钢交割设计中有待改进完善的问题

钢材期货在取得空前成功的同时,却也存在一些问题需要解决,包括合约设计、交割规则中可以探讨的问题,笔者抛砖引玉,对钢材期货中可能存在的问题进行一些分析。

首先,卖出交割对于生产企业有利,对于贸易企业参与门槛过高。前段时间期现价差过大,很多贸易企业想通过交割来锁定经营利润,但钢材交割品要求连续两天内生产、同一规格、同一品牌以及30天要做成仓单等交割规则使得他们望而却步。在现货价格连连下跌,最低下探至3400元/吨的时候,期价却还在4000元/吨左右徘徊,远期合约的升水“迟迟不退”,使得这也企业在锁定利润上出现了问题,由于无法交割,他们现货市场的亏损无法通过期货市场来弥补,但相反如果价格上涨却可能两边亏损。市场上也有人提议建立以升贴水来衡量的现货钢材调剂市场,使得交割品与交割品的规格不再成为交割的障碍。在供大于求的现状下,更好的服务于贸易企业,使得经营风险得到更好的控制。

其次,地方升贴水以及交割库过少导致北方鲜有交割出现。华北地区交割贴水130元/吨超出了现货市场华东市场与华北市场的合理价差,使得天津地区没有出现大量交割,很多现货企业反映,华北的价格比华东地区来的高,交割却要贴水,所以华北地区选择交割涉钢企业非常少。

最后,华南地区迫切希望钢材期货交割在当地开展。作为主要钢材消费地的华南地区没有设置交割库,使得众多南方的投资者只能通过对冲平仓来规模价格波动的风险,在出现期现价格不合理时,既不能通过事物交割来锁定利润或成本,也无法通过期现套利来获得这些无风险的利润,希望尽快得推进钢材期货交割地点在全国范围内的设置,更好的连接期现货市场。

 

七、     沪钢发展方向的再思考

钢材期货期货的上市无疑解决了我国钢铁行业缺少风险对冲工具的现实问题,为服务国民经济,提升我国钢材产业的整体竞争力提供了理想的工具。如何使得钢材期货这一品种在国内发展壮大,更好地为国民经济服务将是未来一段时间里钢材期货的责任所在。

我国涉钢企业众多,钢材产量与消费量均占全球第一,但产业存在的毛利率低,准入门槛低,产业集中度低以及原材料议价能力差等顽症并非靠钢材期货一方法宝可以全盘解决的。在提高产业集中度,淘汰落后产能以及规范、升级我国钢材产品结构的前提下,钢材期货才能更好地为国民经济和钢铁产业服务。但与此同时钢材期货确实有可以发展以更好地为钢铁服务的地方。

我国目前消费和生产的主要钢材品种中,板材占了非常大的比例,但目前还没有板材的期货品种出现在商品期货的舞台上进行交易,由于2008年年4万亿投资计划的出台使得原本价格一直在长材之上的板材被打入了冷宫,下游需求疲软以及产能严重过剩,使得板材的相关生产、贸易企业备受煎熬,很多已经不堪重负。但利用螺纹钢期货品种为板材进行套期保值又存在很大的品种价差变化风险,如何解决这一问题,可能是钢材期货在未来发展的方向。同时,尽可能地拓展钢材期货在交割方式和仓单处理办法,完善厂库交割、期转现交割、仓单融资以及企业参与个性化服务等办法,也是提高钢材期货在企业实际经营中可操作性的途径。乘风破浪会有时,笔者相信钢材期货将在我国的期货舞台,乃至全球都将走出辉煌的轨迹,但钢材期货的漫漫长路才刚刚开始,我们仍然任重道远。

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